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浅滩谈趋同与合作的金融调控新秩序
的外汇供求不平衡，央行将入市干预，同时，中心汇率水平也将根据实际经济状况而作出调整。1990年经济转轨以来，波兰汇率制度经历了从单一盯住到盯住一篮子货币，再到爬行盯住、爬行区间浮动，最后到完全自由浮动的演变，历经十年时间。期间，波兰几乎经历了国际上所有的汇率制度形态，但每次制度更迭都没有引发货币危机。20世纪90年代初，波兰的高通胀
问题
得到一定缓解，实际汇率升值，于是，1991年5月，兹罗提从盯住美元改为盯住一篮子货币，包括五种货币——美元、德国马克、英镑、法国法郎和瑞士法郎。为刺激出口复苏，1991年10月，波兰从盯住一篮子货币转而实行爬行盯住的汇率安排，对兹罗提实施分步贬值。1995年3月，波兰中央银行扩大央行买入汇率和卖出汇率的区间，5月，以爬行区间盯住代替爬行盯住，区间为中心汇率的上下7%.1990年代后期，波兰中央银行确立了盯住通货膨胀目标的货币政策框架，2000年4月起，兹罗提正式自由浮动。此后，兹罗提汇率波动有所加剧，但总体呈现温和升值的态势。整个20世纪90年代，波兰经济增长保持了持续的快速增长，一度成为欧洲经济增长最快的国家，被称为“展翅翱翔的中欧之鹰”。
相比较，墨西哥和巴西的汇率改革显得失败。墨西哥20世纪80年代以来为遏制通货膨胀，实行了稳定的汇率政策，但墨西哥本币长期高估，削弱了
企业
的出口竞争力，造成经常项目的巨额逆差，在资本大量持续外流的压力下，1994年12月20日墨西哥政府不得不宣布让新比索贬值15.3%，然而这一措施在外国投资者中引起恐慌，资本大量外流。墨西哥政府在两天之内就失掉了40-50亿美元的外汇储备。12月22日，外汇储备几近枯竭，降到了少于一个月进口额的水平，最后墨西哥政府不得不被迫宣布让新比索自由浮动，政府不再干预外汇市场，几天之内新比索下跌了40%，终于引发墨西哥金融危机。巴西一直实行国家干预的汇率政策，汇率长期高估。在亚洲金融危机和俄罗斯金融风暴期间，巴西政府为了维护雷亚尔币值稳定，只好选择了以牺牲大量外汇储备为代价来对付这场危机的冲击。据统计，1998年为了维持本国货币稳定。巴西为此损失了大约400亿美元的外汇储备。1999年1月13日，巴西政府因地方政府抗交欠中央政府的巨额债务引起外资恐慌逃走而不得不宣布将长期相对稳定的本国货币雷亚尔贬值8.5%，1月15日，巴西政府宣布暂时实行雷亚尔对美元的汇率自由浮动政策，当天雷亚尔贬值18.7%，1月29日，美元兑换雷亚尔的比率跌至1：20，创
历史
最低纪录，形成巴西历史上的货币危机。
可见，发展中国家或经济转轨国家汇率市场化改革，必须保持宏观经济政策的稳定，建立一个适应性的汇率改革机制，特别是把通货膨胀控制在一个合理水平。如果汇率的内在压力不能通过主动调整加以化解，势必以危机的方式加以释放。另外，要根据国情主动调整引资结构，避免汇率危机。特别是要有审慎的资本管理模式以及弹性的开放进程安排，采用综合手段，政府或金融当局应有足够的认识和防范措施，与各国中央银行之间采取实质性的合作手段，以应付游资的冲击，降低资本项目开放过程中以及开放后本币崩溃的可能。
四、建立具有较高预见性和透明度的货币政策决策机制
一个国家的货币决策机制是和这个国家的
经济
发展
阶段、法制制度、
金融
管理体制等相联系的。在金融体系比较健全和发达的国家中，大都强调货币政策的透明度和可预见性，增强了货币政策的有效性。在形式上，货币政策委员会的集体决策逐渐成为中央银行货币政策决策的发展潮流。根据对全球主要国家中央银行的调查，在88家中央银行中有79家中央银行利用货币政策委员会（Monetary Policy Committees，MPCs）进行决策。货币政策委员会决策优势明显，可以更好地实现货币政策管理目标，可以集思广益，优势互补，实现整体智慧胜于个体智慧，可以避免出现极端个人行为，从而保证政策的稳定和连续。
美国是全球金融体系最发达的国家，其货币政策决策对其他国家具有重要的借鉴作用。格林斯潘1987年入主美联储，在全球经济变动日益增加的情况下，取得了低通胀条件下经济快速增长，格林斯潘就任美联储主席期间，经济增长率平均为3%，消费物价指数3%，平均失业率5.5%，巩固了联储反通胀的信誉。而这一信誉主要来源美联储决策机制的可预见性和透明度。首先，美联储决策显示了对数据的高超把握，增加了决策的可预见性和前瞻性。美联储不仅利用政府的统计数字和联储自身开发的数据系列，而且利用公司年报和零星的非正式数据，并准确地提炼这些数据，建立了季度和月度的经济计量模型，对货币需求进行模拟，并对
影响
货币需求的一些因素进行专门
研究
；其次，货币决策体现了相机抉择与货币规则相结合的原则。比如，在利率政策的决策过程中，美联储采取了积极灵活的态度，利率上调和下调轮番运用，根据经济发展的状况进行及时的转换；再次，决策的透明度得到提高。美联储独具特色的听证制度，联储主席定期向国会作听证报告是对联储的一项法定要求，还定期公布货币政策决策和执行情况，如2005年，美联储开始加大公布市场委员会例会会议记录，使其成为反映该委员会思路的更及时的指南。最后，央行加强与公众的交流，及时接受公众的评价和监督，也有利于增强货币政策的有效性。
而在一些经济转型国家，货币政策决策往往受到各方面的干预，调控缺乏
科学
性和协调性。比如，俄罗斯经济转轨初期，俄罗斯中央银行与政府之间存在诸多矛盾，货币政策受到政府、各方利益集团等方面的干预。例如，在1994年公民表决前和1996年总统选举前，叶利钦为了确保其领导地位，曾许诺要大幅度提高养老金、助学金以及最低工资等，使财政、货币紧缩政策中途失效。另外，俄罗斯议会和政府的矛盾也常使央行维护货币稳定的政策受到严重冲击。1996年下半年后，议会更注意国内三角债
问题
，曾有一次要求银行在半年内大量增发货币和信贷，使M2占国内生产总值的比重从24%升至70%，导致信贷规模失控。因此，尽管文件上规定了俄罗斯央行执行其职能的独立性，但是实际上的种种干扰，使得俄货币政策的效应无法实现。
五、货币政策应始终和财政政策保持协调运作
随着国内经济和全球经济日益复杂化，特别是全球结构失衡和不确定性加剧，一个国家内部甚至全球范围内货币政策和财政政策的协调已经成为各国
问题
得到一定缓解，实际汇率升值，于是，1991年5月，兹罗提从盯住美元改为盯住一篮子货币，包括五种货币——美元、德国马克、英镑、法国法郎和瑞士法郎。为刺激出口复苏，1991年10月，波兰从盯住一篮子货币转而实行爬行盯住的汇率安排，对兹罗提实施分步贬值。1995年3月，波兰中央银行扩大央行买入汇率和卖出汇率的区间，5月，以爬行区间盯住代替爬行盯住，区间为中心汇率的上下7%.1990年代后期，波兰中央银行确立了盯住通货膨胀目标的货币政策框架，2000年4月起，兹罗提正式自由浮动。此后，兹罗提汇率波动有所加剧，但总体呈现温和升值的态势。整个20世纪90年代，波兰经济增长保持了持续的快速增长，一度成为欧洲经济增长最快的国家，被称为“展翅翱翔的中欧之鹰”。
相比较，墨西哥和巴西的汇率改革显得失败。墨西哥20世纪80年代以来为遏制通货膨胀，实行了稳定的汇率政策，但墨西哥本币长期高估，削弱了
企业
的出口竞争力，造成经常项目的巨额逆差，在资本大量持续外流的压力下，1994年12月20日墨西哥政府不得不宣布让新比索贬值15.3%，然而这一措施在外国投资者中引起恐慌，资本大量外流。墨西哥政府在两天之内就失掉了40-50亿美元的外汇储备。12月22日，外汇储备几近枯竭，降到了少于一个月进口额的水平，最后墨西哥政府不得不被迫宣布让新比索自由浮动，政府不再干预外汇市场，几天之内新比索下跌了40%，终于引发墨西哥金融危机。巴西一直实行国家干预的汇率政策，汇率长期高估。在亚洲金融危机和俄罗斯金融风暴期间，巴西政府为了维护雷亚尔币值稳定，只好选择了以牺牲大量外汇储备为代价来对付这场危机的冲击。据统计，1998年为了维持本国货币稳定。巴西为此损失了大约400亿美元的外汇储备。1999年1月13日，巴西政府因地方政府抗交欠中央政府的巨额债务引起外资恐慌逃走而不得不宣布将长期相对稳定的本国货币雷亚尔贬值8.5%，1月15日，巴西政府宣布暂时实行雷亚尔对美元的汇率自由浮动政策，当天雷亚尔贬值18.7%，1月29日，美元兑换雷亚尔的比率跌至1：20，创
历史
最低纪录，形成巴西历史上的货币危机。
可见，发展中国家或经济转轨国家汇率市场化改革，必须保持宏观经济政策的稳定，建立一个适应性的汇率改革机制，特别是把通货膨胀控制在一个合理水平。如果汇率的内在压力不能通过主动调整加以化解，势必以危机的方式加以释放。另外，要根据国情主动调整引资结构，避免汇率危机。特别是要有审慎的资本管理模式以及弹性的开放进程安排，采用综合手段，政府或金融当局应有足够的认识和防范措施，与各国中央银行之间采取实质性的合作手段，以应付游资的冲击，降低资本项目开放过程中以及开放后本币崩溃的可能。
四、建立具有较高预见性和透明度的货币政策决策机制
一个国家的货币决策机制是和这个国家的
经济
发展
阶段、法制制度、
金融
管理体制等相联系的。在金融体系比较健全和发达的国家中，大都强调货币政策的透明度和可预见性，增强了货币政策的有效性。在形式上，货币政策委员会的集体决策逐渐成为中央银行货币政策决策的发展潮流。根据对全球主要国家中央银行的调查，在88家中央银行中有79家中央银行利用货币政策委员会（Monetary Policy Committees，MPCs）进行决策。货币政策委员会决策优势明显，可以更好地实现货币政策管理目标，可以集思广益，优势互补，实现整体智慧胜于个体智慧，可以避免出现极端个人行为，从而保证政策的稳定和连续。
美国是全球金融体系最发达的国家，其货币政策决策对其他国家具有重要的借鉴作用。格林斯潘1987年入主美联储，在全球经济变动日益增加的情况下，取得了低通胀条件下经济快速增长，格林斯潘就任美联储主席期间，经济增长率平均为3%，消费物价指数3%，平均失业率5.5%，巩固了联储反通胀的信誉。而这一信誉主要来源美联储决策机制的可预见性和透明度。首先，美联储决策显示了对数据的高超把握，增加了决策的可预见性和前瞻性。美联储不仅利用政府的统计数字和联储自身开发的数据系列，而且利用公司年报和零星的非正式数据，并准确地提炼这些数据，建立了季度和月度的经济计量模型，对货币需求进行模拟，并对
影响
货币需求的一些因素进行专门
研究
；其次，货币决策体现了相机抉择与货币规则相结合的原则。比如，在利率政策的决策过程中，美联储采取了积极灵活的态度，利率上调和下调轮番运用，根据经济发展的状况进行及时的转换；再次，决策的透明度得到提高。美联储独具特色的听证制度，联储主席定期向国会作听证报告是对联储的一项法定要求，还定期公布货币政策决策和执行情况，如2005年，美联储开始加大公布市场委员会例会会议记录，使其成为反映该委员会思路的更及时的指南。最后，央行加强与公众的交流，及时接受公众的评价和监督，也有利于增强货币政策的有效性。
而在一些经济转型国家，货币政策决策往往受到各方面的干预，调控缺乏
科学
性和协调性。比如，俄罗斯经济转轨初期，俄罗斯中央银行与政府之间存在诸多矛盾，货币政策受到政府、各方利益集团等方面的干预。例如，在1994年公民表决前和1996年总统选举前，叶利钦为了确保其领导地位，曾许诺要大幅度提高养老金、助学金以及最低工资等，使财政、货币紧缩政策中途失效。另外，俄罗斯议会和政府的矛盾也常使央行维护货币稳定的政策受到严重冲击。1996年下半年后，议会更注意国内三角债
问题
，曾有一次要求银行在半年内大量增发货币和信贷，使M2占国内生产总值的比重从24%升至70%，导致信贷规模失控。因此，尽管文件上规定了俄罗斯央行执行其职能的独立性，但是实际上的种种干扰，使得俄货币政策的效应无法实现。
五、货币政策应始终和财政政策保持协调运作
随着国内经济和全球经济日益复杂化，特别是全球结构失衡和不确定性加剧，一个国家内部甚至全球范围内货币政策和财政政策的协调已经成为各国
